开头：酒业内参开云体育

《投资者网》张伟

2024年以来，白酒行业握续进行深化调理，主流破费价钱带下移，破费需求疲软。固然行业依旧承压，国内白酒上市公司的全体事迹却好于旧年同期。

据Wind数据，甘休8月31日，A股20家白酒上市公司均已发布2024年半年报。论说显现，20家公司上半年买卖总收入诡计2435.94亿元，同比增长13.07%；归母净利润诡计956.82亿元，同比增长14.31%。

白酒行业全体朝上，但各家情况也所不同。贵州茅台、泸州老窖等头部酒企的营收、净利润保握增长，酒鬼酒、岩石股份等底部公司的事迹同比大幅镌汰。岩石股份、皇台酒业如故上半年“唯二”净利润为亏空的上市白酒公司。

与此同期，存货高企、“蓄池塘”公约欠债减少，仍是不少酒企濒临的穷困。行业分析东说念主士指出，下半年是白酒行业调理要津期，亦然完成2024年任务的攻坚期。对此，多家白酒上市公司示意，将笔据阛阓变化开云体育，多措并举提振信心、厚实阛阓。

白酒行业全体向好

本岁首，国泰君安曾在研报中指出，经由近三年的调理后，白酒行业将从2024年发力，行业拐点突显。从相干上市酒企上半年营收、净利润等要津磋议数据的变化来看，似乎也印证了机构对白酒行业趋势的研判。

本年上半年，A股20家白酒上市公司的营收诡计达2435.94亿元，较2023年同期的2154.35亿元，加多了13.07%；净利润诡计达956.82亿元，较2023年同期的837.05亿元，加多了14.31%。

具体看各家公司。贵州茅台仍“一花独放”，本年上半年兑现营收834.51亿元，同比增长17.56%；兑现净利润416.96亿元，同比增长15.88%。此前，贵州茅台曾定下“2024年兑现营收较上年度增长15%左右”的磋议，已逾额完成任务。

其他营收过百亿元的酒企中，古井贡酒、泸州老窖均保握了雅致增速。本年上半年，古井贡酒的营收同比增长22.07%，净利润同比增长28.54%；泸州老窖的营收同比增长15.84%、净利润同比增长13.22%。

值得一提的是，白酒的行业汇集度如故比较赫然。若以上半年“营收过百亿”为程序，达成此磋议的6家酒企（TOP6）的营收诡计达2104亿元，占20家上市公司总营收的88%，同期净利润的占比更是高达93%。

白酒行业大师肖竹青合计，TOP6的营收、净利润占比提高，展现出白酒行业进一步汇集的趋势，而在贵州茅台等头部酒企带动下，白酒行业的全体收益也在厚实中按捺普及。

仍有两家公司亏空

头部公司带动行业普及，但在TOP6之下，也有一些酒企的发达极端“抵抗”。

以湘酒代表酒鬼酒为例，该公司本年上半年兑现营收9.94亿元，同比着落35.5%；兑现净利润1.21亿元，同比着落71.32%。

本年5月，酒鬼酒在事迹讲解会上示意，“正在按捺致力于让中枢末端领受公司的用度形式，当今着力依然终点赫然，2024年破费者动销比2023年有了大幅度普及”。但从半年报的收尾看，酒鬼酒下半年还需致力于。

另一家事迹降幅较大的是岩石股份。本年上半年，岩石股份兑现营收1.91亿元，同比着落77.32%；净利润为亏空7737.76万元，上年同期盈利5351.26万元。

岩石股份示意，由于资金压力，公司未能实时兑付经销商相干用度，导致与经销商的和洽关系受挫；另外上半年资金病笃情况未能获得改善，品牌投放和阛阓行为等告白宣传大幅减少，对招商引商带来较大影响。本年上半年，岩石股份的销售用度为9674.07万元，同比着落72.54%，但在其营收中的占比仍高于50%。

需要谨防的是，本年上半年只好岩石股份、皇台酒业两家公司未能盈利，差别为-7737.76万元、-397.27万元，这两家公司旧年同期差别盈利5351.26万元、303.85万元。皇台酒业亦然上半年营收唯独莫得过亿元的公司，只好6549.95万元，较旧年同期着落12.07%。

多家企业高管变动

火车跑得快，全靠车头带。关于白酒这种需要深厚千里淀的行业来说，高管东说念主士变动，可能影响公司发展政策，甚而影响公司的磋议，因而备受关爱。

本年4月，贵州茅台发布公告称，笔据相干文献，推选张德芹为公司董事、董事长东说念主选，提出丁雄军不再担任公司董事长、董事职务。手脚A股市值最高的企业，贵州茅台的“换帅”属于行业大事件。张德芹上任以后，如何均衡直销渠说念和经销渠说念的利益关系，成为业内关爱焦点。

比年来，贵州茅台缓缓加强了关于销售渠说念的掌控。按渠说念的营收组成显现，2018年，直销渠说念在贵州茅台主营收入中的占比不到6%，到2023年已达45.67%，本年上半年有所镌汰，也有41.2%。张德芹上任后示意，经销商是贵州茅台的家东说念主，是不可或缺的要津力量，未来贵州茅台将握续尊敬和爱戴经销商。

除了贵州茅台外，酒鬼酒、岩石股份等公司的高管变动相似激励热议。

据公告表露，酒鬼酒董事长岑岭于本年2月上任。而自2016年中粮集团入主以来，酒鬼酒的高层调理常常，每次变动，均被合计与其事迹欠安相干。岑岭上任后，也濒临提振事迹的重负。

岑岭上任后，酒鬼酒飘浮磋议策略，从寰球化膨大转为深耕湖南土产货阛阓，同期改革营销策略，刺激末端破费。但从上半年岁迹看，酒鬼酒的改造收效似乎欠安。能否在短期内扭转神色，岑岭濒临较大压力。

和上述两家公司仅仅“换帅”比拟，岩石股份出现了高管“下野潮”。

本年3月，岩石股份的总司理鄢克亚、董秘邹卫东辞职；5月，董事潘震、副总司理吴建诚、副总司理陈有为辞职；6月，继任董秘胥飞驰请求辞职；8月，桂李鑫请求辞去副总司理职务。

有行业不雅察东说念主士指出，除平常的东说念主员变轮流外，高层倏得下野，会对白酒公司的磋议、营销策略变成较大影响。酒鬼酒、岩石股份的事迹欠安，以外部身分外，大略与公司高管常常变动也有一定关系。

下半年濒临的挑战

上半年全体可以，下半年也不成浮松。多家券商在研报指出，下半年历来是白酒销售的攻坚期。从上半年数据来看，不少公司不才半年濒临一些共同的挑战。

当先是去库存压力。据中国酒业协会发布的《2024中国白酒阛阓中期商酌论说》显现，本年上半年白酒行业仍处于去库存周期，存量期间特征赫然。

财务数据显现，本年上半年，共有5家白酒上市公司的存货财富率（存货在总财富中的占比）跳动40%。其中，金种子酒存货财富率最高，达45.5%。同期，口子窖、迎驾贡酒也跳动了40%。相对来说，泸州老窖、贵州茅台、顺鑫农业的去库存压力较小，上述公司本年上半年的存货财富率均不到20%。

白酒行业分析师蔡学飞合计，当今中国酒行业依然处于调理周期，库存过高、价钱倒挂、动销不畅依然困扰着大大王人酒企，短期内无法科罚这一瞥业周期性问题。为稳重渠说念库存压力，从本年6月启动，已有等多家白酒企业发布罢手发货或提价告知，提振经销商信心的同期，肃肃中枢居品出现价钱倒挂。

其次，不少公司濒临公约欠债缩水的问题。简便来说，公约欠债响应了经销商关于白酒居品的信心和需求。酒企的公约欠债增多，意味着经销商对居品销售的预期比较乐不雅，才会提前支付更多货款。公约欠债加多，也被视为酒企未来销售增长的积极信号。

财务数据显现，甘休6月30日，A股20家白酒上市公司的公约欠债总数为380.69亿元，同比增长10.7%。但细看之下，只好7家公司的公约欠债同比增长，其余13家公司王人是下滑。其中，下滑较多公司包括金种子酒、酒鬼酒、岩石股份、口子窖、顺鑫农业等，同比下滑幅度从30%到70%不等。

比拟之下，贵州茅台、皇台酒业的公约欠债增幅较高，差别为36%和75%。不外，皇台酒业的公约欠债增速较快也与其基数较低相干。本年上半年，皇台酒业的公约欠债只好349.72万元，旧年同期仅200万元。

关于下半年走势，不少券商合计白酒行业汇集度会进一步加多。

比如，国海证券就合计，在宏不雅需求全体承压的布景下，品牌和渠说念智商较弱的白酒公司事迹或将出现下滑，而头部白酒公司的事迹将保握安妥增长。国海证券展望未来白酒板块的分化将会愈加赫然。

从时刻节点看，下半年行将迎来中秋、国庆，随后还有元旦、春节。白酒行业的销售旺季行将驾临。对此，多家白酒上市公司示意，将笔据阛阓变化，多措并举提振信心、厚实阛阓。2024年全年，各家上市酒企又会交出一份若何的答卷，到年报时自可见分晓，投资者也可握续关爱。（念念维财经出品）■